Игорь Балюк: вероятно, рубль будет постепенно девальвироваться по мере сдерживания роста инфляции
Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что к концу 2026 года курс доллара может составить 90-95 руб., а при определенных обстоятельствах — ближе к 100 руб. Этот прогноз превосходит даже официальную оценку аналитиков Сбербанка, которые считают, что курс в 2026 г. достигнет 85-90 руб. за доллар. Насколько вероятен такой сценарий?
Чтобы ответить на этот вопрос, нужно разобраться, какие факторы влияют на обменный курс. При отсутствии валютных ограничений курс определяется прежде всего соотношением спроса и предложения. Однако в настоящее время в России в условиях внешних санкций действует целый ряд ограничений, связанных с куплей-продажей наличной и безналичной валюты, что существенно затрудняет прогнозирование динамики валютного курса.
В 2025 году средний курс доллара составил 83,60 руб. С декабря прошлого года по настоящее время он находится на уровне 77-78 руб. Иными словами, произошла ревальвация рубля, т.е. его укрепление по отношению к доллару. Такая ситуация, с рыночной точки зрения, нелогична на фоне отсутствия роста цен на российскую нефть, которая является одним из главных экспортных товаров нашей страны. Кроме того, укрепление рубля невыгодно для российских экспортеров, выручка которых в рублевом эквиваленте сокращается, а также для бюджета страны, который недополучает определенную долю доходов в виде налогов.
Какие факторы могут способствовать ревальвации рубля? Одним из них является изменение валютной структуры внешней торговли России.К началу 2026 года рубль стал основной валютой расчетов (более 50% в экспорте и импорте), а доля токсичных валют (доллар, евро) снизилась до 15%, что свидетельствует об ускорении процесса дедолларизации. Увеличивается доля расчетов в валютах дружественных стран (юани и др.), на которые приходится уже около 30% в экспорте и импорте. Кроме того, в связи с политикой импортозамещения и изменением логистических цепочек заметно сократилась доля импорта товаров и услуг в ВВП России (до 15-17% в начале 2026 года). Для сравнения: в 2019 году этот показатель находился на уровне 26%. Уменьшение доли импорта сопровождается изменением географической структуры внешней торговли, где доминирующую роль теперьиграют страны Восточной и Южной Азии (в первую очередь Китай и Индия).Еще одной причиной укрепления рубля являются высокие рублёвые ставки по банковским вкладам. В результате сберегать в рублях стало очень выгодно по сравнению с вложениями в иностранную валюту. И, наконец, Минфин РФ и Банк России могут использовать крепкий рубль для сдерживания роста инфляции в стране.
Каким же может быть курс доллара к рублю в этом году? Вероятно, рубль будет постепенно девальвироваться по мере сдерживания роста инфляции, а также ожидаемого дальнейшего снижения ключевой ставки Банка России и снижения уровня доходности по рублевым вкладам. Ослабление рубля будет способствовать увеличению экспортной выручки и росту доходной части госбюджета. По мнению большинства экспертов, опрошенных Банком России, в 2026 году средний курс составит около 85 руб. за доллар. Однако с учетом потенциального определенного смягчения санкций в отношении России со стороны США на фоне наметившегося политического диалога и изменения Банком России текущего режима валютного регулирования возможен рост спроса на доллары во второй половине года, что будет способствовать более заметному ослаблению рубля, близкому к значениям, определенным Г. Грефом. Если в течение года возникнут внешние и внутренние условия для более активного использования доллара, в этом случае девальвация рубля может оказаться более глубокой. В то же время следует иметь в виду, что главным регулятором валютообменных операций в нашей стране является Банк России, и от его позиции во многом будет зависеть, каким будет курс доллара в течение 2026 года.
